回顾周二A股行情，给5月行情画上一个圆满的句号。沪深两市开盘涨跌不一，盘初股指展开震荡，盘中一度有冲高回落表现，在金融股的带领下，股指再度强势拉升，不仅顺利翻红，而且一路高歌，呈现脉冲式上行格局。

　　正如东吴证券所述，周二两市相较于此前走出放量反弹走势，北上资金继续大幅流入，部分外资开始重回市场。沪综指短期将向3200点关口发起冲击，此区域也为前期筹码密集套牢区域，抛压也将逐步加大，因此在阶段性反弹之后也需谨防指数回撤。建议投资者短期把握好交易节奏，逢低适当关注滞涨绩优品种。

　　从技术面来看，中原证券称，周二A股市场平开高走、小幅震荡上扬，尾盘沪指加速走高，再度逼近3200点整数关口。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.68倍、36.56倍，处于近三年中位数以下水平；两市周二成交量9362亿元，处于近三年日均成交量的中位数区域。

　　就后市而言，国盛证券认为，沪指不经意间创了阶段新高，日线、周线、月线同时出现积极信号，后市可继续看高一线。未来关注点方面：一、光伏方向。欧洲鼓励增加分布式光伏发电发展，并强调符合条件的新建筑，应安装屋顶光伏设备。同时，国内方面，国家发改委、国家能源局表示要实现2025年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50%，光伏景气度提升；

　　二、国企改革方向。国务院国资委27日发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，要求通过资产重组、股权置换等方式，加大专业化整合力度。同时，2022年是国企改革三年行动收官之年，关注有国企改革与市场风口叠加的电力国企改革方向。

　　值得一提的是，如何看待今年外资入市节奏？5月31日北上资金净流入138.65亿元，为今年以来外资单日净流入的最大规模，然而全年来看今年1-5月外资仍累计净流出12亿元。海通证券提到，回顾历史可以发现，自2014年沪港通开通至2021年北上资金每年都是净流入A股，即便是2018年A股整体市场环境较弱，外部又存在中美关系紧张因素，但全年陆股通依然净流入近3000亿元，对比之下今年外资配置A股的力度已明显较弱。

　　今年外资净流出源于3月外围局势冲突，历史上类似的现象也曾多次出现。今年以来外资净流出背后主要源自于3月俄乌冲突带来的情绪扰动，导致3月7日至18日北上资金累计净流出668亿元，最终3月累计净流出约450亿元。而随着外围的扰动逐渐消退，4月以来外资已开始明显回流A股，今年4-5月北上资金净流入规模分别为63、169亿元。

　　另外，从年度视角下，历史上外资均是净流入A股，该机构进一步认为今年外资同样有望实现全年净流入。实际上，目前A股在全球投资组合里的占比依然还很低，2021年中国GDP在全球的占比达到18%，2020年A股上市公司市值在全球资本市场的占比已经达到13%，而MSCI ACWI全球市场指数里A股的权重仅约为0.4%，未来提升空间还很大。

　　此外，我们还可以看全球大型投资机构的持仓，例如挪威央行投资管理公司是全球最大的主权基金之一，根据其最新披露的数据，中国上市公司在其股票投资组合中占比仅为3.8%。未来随着我国经济在全球的重要性迅速提升，中长期视角下外资仍将持续流入A股。

　　宏观方面，中信期货指出，6月份国内疫情基本消退，这会推动服务业加快修复。未来几个月稳增长政策会进一步发力，基建投资有望继续改善，土木建筑业PMI 将维持较高水平。尽管近期楼市政策有所放松，但商品房销售尚未显著改善。房屋建筑业表现滞后房地产投资半年左右，未来半年仍将偏弱。

　　在操作策略上，华鑫证券表示，6月A股震荡盘整，政策力度和成效主导市场走势。行业配置回归业绩基本面，布局景气度向上的方向，关注三大主线。一是受益于政策发力的稳增长主线和国企改革主题。

　　基建和消费是稳增长的主要抓手，新老基建并重，新增和存量项目同步发力，利好传统基建(建筑装饰、消费建材、工程机械)和新基建(风电、光伏、储能等)。国企改革收官之年，加速推进，国防军工和央企基建有望迎来催化。

　　二是疫后修复的大消费主线，如汽车消费(汽车、新能源车产业链)、食品饮料、家电、免税等。

　　三是供需矛盾主导的周期主线，如能源安全(石油石化、煤炭)、资源安全(锂、铜、稀土)、粮食安全(种植业、农化制品)。

　　除此之外，中国银河证券指出，6月A股行情使然，将延续5月震荡上行的行情。短期，A股市场仍将以震荡为主，应注重行业抉择，预判市场仍以“稳中求进”主线和经济周期视角行进，普涨的指数行情仍需观察机构和大户资金流向。

　　中期，我们仍乐观看待后市。结合估值分析，推荐关注以下行业板块：能源、材料、汽车及零部件、半导体、软件服务与硬件设备、零售业、食品与主要用品、公用事业等。

　　中银国际证券提到，国内疫情边际缓和，国内信用宽松有待兑现，急跌阶段已经过去，市场总体进入回暖阶段，有望逐步从前期杀估值、注重低估值的防御逻辑逐步向关注盈利稳定性过渡。

　　行业配置上，关注两条主线：第一、逆周期稳增长方向：银行、地产、基建等内需相关板块短期行业有政策预期兑现的扰动，但波动性不改变行业配置的主逻辑；

　　第二、从中长期看，主导产业硬科技的风格优势更加明显。中小市值，高业绩弹性，叠加行业仍在中高速成长阶段，一旦压制板块的外部周期性因素减弱，风险偏好提升，周期成长股价会展现出更大的向上弹性，迎来盈利和估值的双击。主题上关注复工复产、地方国企改革以及AR 产业链带来的投资机会。

（文章来源：东方财富研究中心）